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新能源汽车迎政策产销双重催化

时间:2018-1-23 14:56:41  来源:大众证券报

    近日国家明确新能源汽车继续免征车购税,分析人士认为,新能源汽车行业已逐步进入补贴后时代,龙头效应渐显。另外,随着进入四季度传统旺季,新能源商用车迅速放量,市场看好一季度缓冲期产销数据。  

    事件驱动;  

    新能源汽车免征购置税延期  

    2017年12月底,财政部、税务总局、工信部、科技部等四部委联合发布公告,自2018年1月1日至2020年12月31日对购置的新能源汽车免征车辆购置税,通过《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》管理具体车型,目录准入的技术要求总体同2017年国补政策一致,略提高电池能量密度和能耗要求,同时还明确2017年12月31日之前已列入购置税目录的新能源车型,其免税政策继续有效。  

    与传统燃油车相比,新能源汽车免征购置税政策延续至2020年将增强其相对经济性和对消费者的吸引力,为未来3年需求端产销量增长提供动力。  

    此外,免购置税目录准入的技术指标参考2017年版的国补政策,这意味着少量无法满足2018年国补标准的车型仍可能进免购置税目录,这有利于少量A00车降级在三四线城市与低速电动车等竞争。  

    投资机会;  

    以上游为核心关注中游预期差  

    国家明确新能源汽车继续免征车购税,有助于稳定市场消费。总体上,国家支持新能源汽车行业持续健康发展的意愿没有改变,明年虽有补贴大幅下调和地方补贴退出的预期,但长期看有望规范行业发展乱象和培育优势龙头企业。  

    广发证券坚定看好新能源车板块,从未来三年继续免征购置税政策来看,新能源车仍属于政策重点扶持的方向,前景向好。而随着2018年新能源汽车补贴新规出台时间逐渐临近,广发证券认为市场情绪有望见底。  

    具体到投资标的上,广发证券建议关注上游资源的钴:华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、合纵科技等;锂:天齐锂业、赣锋锂业等;关注中游制造业2018年可能的经营边际改善,如电池环节国轩高科、电解液环节天赐材料、隔膜环节星源材质、充电桩环节金冠电气。  

    渤海证券认为,新能源汽车行业已逐步进入补贴后时代,随着双积分政策的发布实施,“胡萝卜+大棒”的长效促进机制有望建立,新能源汽车行业有望保持平稳健康发展,产销量有望不断提升,龙头效应渐显。  

    具体到投资机会上,渤海证券建议重点关注新能源乘用车及运营等方面的投资机会,推荐比亚迪、江淮汽车、东风汽车、宇通客车、金龙汽车。  

    行业动态;  

    产销进入年底旺季  

    根据工信部合格证数据,2017年11月我国生产新能源车约15万辆,同比增长75%,环比增长95%,1-11月累计生产62万辆,同比增长55%。分车型来看,11月纯电动乘用车生产7.5万辆,同比增长100%,插电式乘用车1.4万辆,同比增长220%,纯电动商用车生产5.7万辆,同比增长50%,插电式商用车0.3万辆,同比降低25%。  

    随着进入四季度传统旺季,新能源商用车迅速放量,同时2018年新版补贴政策调整预期刺激车企抢装,12月仍将保持环比增长,2017年新能源汽车整体实现70万辆以上产销将是大概率事件。  

    广发证券预计2018年新能源汽车产销量在95万辆以上,同时看好一季度缓冲期产销数据,预计四季度中汽协数据大概率低于合格证数据,为一季度中汽协产销量提供有力保障。  

    从中游来看,年底电池去库存。动力电池方面,补贴新规刺激车厂加速抢装,电池行业正在快速去库存,主流电池组售价仍然保持1.6-1.7/Wh,2018年车厂初步意向价格在1.2-1.3元/Wh,高端三元电池仍然面临结构性紧缺。正极材料方面,三元材料淡季调价审慎,NCM523报价21-22万元/吨。磷酸铁锂2018年下游需求并不乐观,目前报价8-9万元/吨恐难维持。隔膜方面,近期主流电池厂招标湿法隔膜价格有所松动,目前执行湿法基膜12μ价格4.2-4.6元/平,湿法陶瓷涂覆价格在3-4元/平。干法隔膜年初调价后达2-2.5元/平,性价比优势开始体现。电解液方面,国内普遍报价4.1-5.6万元/吨,年底淡季价格有所下调。负极材料方面,国内中端产品报价4.8-5.8万元/吨,低端3万元/吨以下。  

    12月4日和29日,工信部分别正式发布第11批和第12批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》,按照每月一批发放节奏的2017年推广目录正式收官。年底电池厂及主机厂积极完成技术升级改造,为应对2018年新规标准变化未雨绸缪。  

    纯电动乘用车尤其300km以上的A+级车型成为2018年产销重要增量,第11和12批目录纯电动乘用车型平均续驶里程已达247km和263km,平均能量密度已达127Wh/kg和130Wh/kg,通过技术升级之后满足新版补贴政策门槛要求难度不大。  

    对于核心零部件电池厂商,能够切入乘用车爆款车型将为电池企业成长机遇。第11和12批目录乘用车车型电池供应商相对分散,包括CATL、江淮华霆(第三方pack厂,采购电芯方未披露)、比亚迪、赣州孚能、深圳比克、广东天劲、国轩高科、鹏辉能源等。

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